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　　交银国外发布研报称，首予周大福创建（00659）买入评级，基于分部加总模子得出的公允价值加上30%的流动性折让，该行首予观念价9.42港元。周大福创建（前称新创建集团有限公司）是一家概述性企业甲级职业联赛，领有多元化的业务组合，主要区分在中国香港和中国内地。该行以为，周大福创建具备多厚利好身分，包括沉稳的现款流及执续增长的保障业务股东盈利远景，股息收益率诱导及潜在降息有助提高估值。

　　畴昔五年，保障业务应占生意利润（AOP）孝敬将特殊其他业务。周大福创建比年来财务进展沉稳，主要成绩于沉稳的收费公路和物流业务组合，产生强韧性且高可见度的现款流。该行以为保障业务（周大福东说念主寿）将成为畴昔盈利的主要驱能源，其AOP占比将从2024财年的23%提高至2028/29财年的34%/36%，跨越其他主要盈利孝敬业务—收费公路。

　　渐进式高股息计策将提供具备诱导力的答谢。公司中枢每股股息（DPS）已从2020财年的0.58港元稳步增长至2024财年的0.65港元。与此同期，周大福创建昔时几年的诊治后EBITDA达50-70亿港元，对应股息比率约为35-40%。该行以为，公司可产生糜费现款流以援助畴昔每年约25至30亿港元的股息派发，展望2025/26/27财年的中枢每股股息将达到0.65/0.68/0.71港元（不包括荒谬股息），按9月2日收盘价贪图，中枢股息收益率为8.4%/8.8%/9.2%。

　　2025-29财年，收入和AOP有望达成中个位数增长。该行以为保障业务（周大福东说念主寿）将成为主要盈利运行身分，畴昔两年AOP展望增长约10%。该行猜度公司收入在2025-29财年将达成5.6%的5年复合增长率。而AOP在2025财年及2026财年将同比增长4.7%，达到43.6亿港元及45.7亿港元，并在2027-29财年加快至同比增长约8%。

　　主要风险：1）业务组合高度依赖中国香港及中国内地经济；2）利率保管高位时分可能延迟；3）中国香港保障市集增长不足预期；4）收费公路计策诊治风险。

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职守剪辑：史丽君 甲级职业联赛