中信证券研报指出，权衡2025年第三季度主流、利基存储价钱有望全面高潮，重叠消耗类传统旺季，看好存储厂商第三季度阐述。1）DDR4加价、NOR Flash加价逻辑下，咱们要点推选存储芯片打算龙头；此外，提议关爱存储模组分销商。2）部分DDR4价钱大涨后特出DDR5价钱，重叠原厂迟缓退出DDR4，DDR5渗入率有望加速擢升。
全文如下存储｜三季度利基存储涨势扩大，看好供应链阐述（2025年7月）
咱们权衡25Q3主流、利基存储价钱有望全面高潮，重叠消耗类传统旺季，咱们看好存储厂商Q3阐述。1）DDR4加价、NOR Flash加价逻辑下竞猜大厅真人，咱们要点推选存储芯片打算龙头；此外，咱们提议关爱存储模组分销商。2）部分DDR4价钱大涨后特出DDR5价钱，重叠原厂迟缓退出DDR4，咱们以为DDR5渗入率有望加速擢升。
▍一、价钱纪念（Bloomberg，CFM闪存阛阓）
DRAM：DDR5和睦高潮，DDR4受原厂加速减产影响涨幅超预期。1）DDR5：6月现货价钱环比+0~+5%，7月于今保握低个位数涨幅。颗粒现货和合约价钱保握和睦高潮。2）DDR4：6月现货价钱环比+21~+100%，7月于今-5%~+5%。国际三大DRAM原厂聚焦高利润率的DDR5、HBM，陆续文告PC/Server用DDR4以及Mobile用LPDDR4X进入EOL(end of life，人命周期扫尾)，Trend Force权衡终末出货时刻为2026年头。
NAND Flash：原厂减产效能已露馅，价钱基本企稳。6月NAND Flash(Wafer) TLC价钱环比基本握平，QLC价钱小幅下滑。国际大厂自2024年12月以来陆续公告减产10%~15%，同期加速将产能向200层以上产物迁徙，进而减少廉价产物的供应量，行业供需在25H1加速均衡。需求方面，北好意思CSP厂商握续插足，AI劳动器带动企业级SSD需求握续擢升。
模组：7月价钱波动相对较小，内存条握平微增，SSD部分回落。1）内存条：7月DDR4/DDR5行业、渠说念阛阓价钱握平或个位数高潮。2）SSD：7月渠说念阛阓价钱个位数回落，行业阛阓价钱牢固。3）出动存储：7月消耗阛阓需求举座牢固，UFS、eMMC价钱握平。
▍二、价钱瞻望：权衡25Q3 DDR5、NAND和睦高潮，DDR4合约价涨幅扩大，NOR、SLC NAND开启涨势。
1）DRAM：咱们权衡在企业级需求隆盛、消耗电子旺季下DDR5价钱有望保握和睦高潮，TrendForce预测，25Q3 DDR5/LPDDR5X合约价钱涨幅3%~10%。DDR4在三大DRAM原厂陆续文告PC/Server用DDR4以及Mobile用LPDDR4X进入EOL，阛阓无间积极备货，重叠传统旺季，TrendForce预测，25Q3 DDR4/LPDDR4X合约价钱涨幅将扩大至23%~45%。
2）NAND Flash：上半年在原厂握续减产下供需干系也曾彰着改善，且AI劳动器需求握续隆盛，凭证TrendForce，25Q3 NAND Flash平均合约价钱涨幅5%~10%。
3）利基存储：关于NOR Flash，台系厂商大容量NOR受益AI劳动器需求存在结构性缺货，Q3合约价高潮10%~15%，兆易翻新已跟进；中小容量NOR静待大陆厂商明确，咱们以为存在一定加价可能性。咱们权衡25Q3 NOR价钱举座涨幅将达5%~10%。关于SLC NAND Flash，咱们权衡23Q3价钱有望高潮10%。
▍三、国际原厂事迹及预期：
25Q2好意思光科技、三星电子（存储业务）、SK海力士营收环比均增长。分下贱来看，消耗类需求环比有所改善，企业级存储保握高景气度。
1）SK海力士：公司权衡25Q3 DRAM bit出货量环比+0%~+5％，NAND bit出货量环比有限增长；
2）三星电子：公司权衡AI劳动器需求保握苍劲；
3）好意思光科技：公司权衡劳动器出货量有望保握中个位数增长，PC、智高东说念主机出货量保握低个位数增长。下季度有计划方面，好意思光权衡FY25Q3（2025年6-8月）营业收入将达104~110亿好意思元（中值环比+15%），毛利率41%~43%区间（中值环比+4ppts）。
▍风险要素：
国际宏不雅政事经济波动；下贱需求走弱；面板价钱擢升不足预期；行业竞争强烈；时刻修订风险等；国际营业摩擦风险；国际潜在关税风险。
▍投资提议：
咱们权衡25Q3主流、利基存储价钱有望全面高潮，重叠消耗类传统旺季，咱们看好存储厂商Q3阐述。1）DDR4加价、NOR Flash加价逻辑下，咱们要点推选存储芯片打算龙头；此外，咱们提议关爱存储模组分销商。2）部分DDR4价钱大涨后特出DDR5价钱，重叠原厂迟缓退出DDR4，咱们以为DDR5渗入率有望加速擢升。